律師回復(fù)

• 
  智能法律助手

  月幫助201720人

  資產(chǎn)重組的幾個(gè)模式和上市公司資產(chǎn)重組評(píng)析 模式1：借殼重組——強(qiáng)生模式。 案例：上海強(qiáng)生集團(tuán)公司作為上海市首批現(xiàn)代企業(yè)制度試點(diǎn)企業(yè)之一，1995年由市出租汽車(chē)公司改制而成，是浦東強(qiáng)生的最大股東。 1993年8月，浦東強(qiáng)生公司通過(guò)每10股配9股方案，獲得配股資金8000萬(wàn)元，用其中5000萬(wàn)整建制購(gòu)買(mǎi)強(qiáng)生集團(tuán)下屬的第五勞動(dòng)分公司，隨后又花3000萬(wàn)元新增和更新?tīng)I(yíng)運(yùn)車(chē)輛，使浦東強(qiáng)生公司的出租汽車(chē)的規(guī)模從100輛迅速擴(kuò)大至700輛。而強(qiáng)生集團(tuán)則以5000萬(wàn)元資金支付浦東強(qiáng)生配股所需資金1880萬(wàn)元，并用余款新增200輛營(yíng)運(yùn)車(chē)輛。 1994年10月，浦東強(qiáng)生再度配股獲得近8000萬(wàn)元資金，并以8600萬(wàn)元整建購(gòu)買(mǎi)強(qiáng)生集團(tuán)公司第二營(yíng)運(yùn)分公司，使其出租車(chē)規(guī)模迅速擴(kuò)大，成為浦東新區(qū)經(jīng)營(yíng)規(guī)模最大的出租車(chē)企業(yè)。 1996年月10月浦東強(qiáng)生實(shí)施第三次配股，獲得配股資金1.1億元。浦東強(qiáng)生又將配股資金整體收購(gòu)強(qiáng)生集團(tuán)下的第三汽車(chē)場(chǎng)、修理調(diào)度中心。 浦東強(qiáng)生通過(guò)證券市場(chǎng)連續(xù)籌資，為資產(chǎn)重組獲得了資金支持。通過(guò)資產(chǎn)重組，強(qiáng)生迅速擴(kuò)大規(guī)模，提高了效益，又為繼續(xù)籌資準(zhǔn)備了條件。 個(gè)案評(píng)析： 出租汽車(chē)行業(yè)的特點(diǎn)是投資周期短、現(xiàn)金流量大、資金回收快、收益穩(wěn)定。因此競(jìng)爭(zhēng)也是異常激烈的，在眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，如何體現(xiàn)自己的優(yōu)勢(shì)所在呢？浦東強(qiáng)生不僅僅局限于一般性的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)的手段提高到產(chǎn)權(quán)組織、經(jīng)營(yíng)的高度。通過(guò)資產(chǎn)重組，迅速擴(kuò)大規(guī)模，取得了關(guān)鍵性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因?yàn)橐?guī)模比較大的企業(yè)，相對(duì)而言具有非常顯著的優(yōu)勢(shì)。 從成本的角度來(lái)講：出租車(chē)企業(yè)隨著營(yíng)運(yùn)車(chē)輛的增多，其車(chē)輛包租率將會(huì)提高，管理費(fèi)用的比重下降，保險(xiǎn)、修理等費(fèi)用也會(huì)因處理量大而較低廉。 從提高服務(wù)質(zhì)量的角度來(lái)講：規(guī)模大的公司通過(guò)雄厚的實(shí)力保障了其強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)管理能力。比如在保持良好的車(chē)容車(chē)貌；執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)；公開(kāi)承諾，接受社會(huì)監(jiān)督等方面，規(guī)模大的企業(yè)均起到示范帶頭作用，樹(shù)立起了自己的品牌。 從提高經(jīng)營(yíng)水平的角度來(lái)講：象浦東強(qiáng)生這樣的大企業(yè)在投資加強(qiáng)無(wú)線調(diào)度能力，使用IC卡繳費(fèi)，與銀行聯(lián)網(wǎng)，駕駛員通過(guò)銀行向公司交納營(yíng)業(yè)款等方面也是遙遙領(lǐng)先，不僅走在國(guó)內(nèi)同行業(yè)的前面，而且正在向國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)靠攏。 從企業(yè)發(fā)展的角度來(lái)講：以上海市為例，由于出租車(chē)行業(yè)企業(yè)過(guò)多過(guò)濫，既浪費(fèi)資源，增加道路壓力，又不利于推動(dòng)城市交通發(fā)展。上海市政府已通過(guò)了一系列措施，將重點(diǎn)扶持10家2000輛以上的大型出租汽車(chē)企業(yè)。規(guī)模大的企業(yè)，由于對(duì)整個(gè)行業(yè)、市場(chǎng)舉足輕重，易得政策之優(yōu)惠、便利。 目前，上海市有三家出租汽車(chē)公司上市，分別是大眾出租、浦東大眾和浦東強(qiáng)生，分別擁有車(chē)輛1800輛、450輛和2100輛 。浦東強(qiáng)生通過(guò)用利用配股資金收購(gòu)母公司資產(chǎn)的方式，大大節(jié)約了運(yùn)營(yíng)成本，使得營(yíng)業(yè)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大眾出租和浦東大眾。 當(dāng)然，長(zhǎng)期置于集團(tuán)母公司的庇護(hù)之下，也可能會(huì)使企業(yè)缺乏積極進(jìn)取的開(kāi)拓精神和自主投資的決策能力。從浦東強(qiáng)生近年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率明顯低于大眾出租和浦東大眾這一事實(shí)就可以看出浦東強(qiáng)生的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健有余而開(kāi)拓不足。但總的權(quán)衡利弊得失，浦東強(qiáng)生的資產(chǎn)重組方案稱(chēng)得上是相當(dāng)成功的。 大眾出租 浦東大眾 浦東強(qiáng)生 車(chē)輛數(shù) 1800 450 2100 營(yíng)運(yùn)成本 71.99% 69.68% 56.28% 資產(chǎn)負(fù)債率 26.85% 32.25% 11.60% 模式評(píng)析： 通過(guò)新股上市募集資金或配股的方式母公司將優(yōu)質(zhì)資源不斷地注入子公司。子公司獲得資產(chǎn)，母公司籌得資金. 對(duì)于上市子公司來(lái)說(shuō)，收購(gòu)母公司現(xiàn)成的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的方式，見(jiàn)效快，風(fēng)險(xiǎn)小。因?yàn)槟腹緦?duì)其注入的資產(chǎn)多半都是已經(jīng)建成收到效益或即將建成的資產(chǎn)，上市公司既不必承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)中的風(fēng)險(xiǎn)，又不必支付時(shí)間成本溢價(jià);對(duì)于母公司來(lái)說(shuō)，可用置換資產(chǎn)所得資金配股，既不用自己拿出這筆配股資金，又可不減少股權(quán)比例。若置換所得資金所得配股權(quán)外還有剩余，還可投資，培育新的利潤(rùn)成長(zhǎng)點(diǎn)，為今后再向子公司注入新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作好準(zhǔn)備。 這樣便形成了一種良性循環(huán)，由母公司向子公司注入的優(yōu)良資產(chǎn)越多，子公司的盈利能力越強(qiáng)，子公司業(yè)績(jī)?cè)胶茫蓛r(jià)便越高；股價(jià)越高，配股時(shí)從證券市場(chǎng)募集的資金也就越多；資金越多，股份公司就越能從母公司手中購(gòu)買(mǎi)更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，母公司就越能培植和孵化出更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。 原問(wèn)題：《想要一篇分析比較完整的收購(gòu)案例，需要完整的整合分析》

  回復(fù)于 2023-02-08 21:48:13