上海證券交易所政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南
（上海證券交易所 2017年10月19日）
第一條 【制定依據(jù)】 為規(guī)范發(fā)展政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱PPP項(xiàng)目）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，便于管理人和原始權(quán)益人等參與機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)健康發(fā)展，根據(jù)《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于深化投融資體制改革的意見》（中發(fā)〔2016〕18號(hào)）、《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告〔2014〕49號(hào)）、《國(guó)家發(fā)展改革委 中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》（發(fā)改投資〔2016〕2698號(hào)）、《財(cái)政部 中國(guó)人民銀行 中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范開展政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有關(guān)事宜的通知》（財(cái)金〔2017〕55號(hào)）、《上海證券交易所資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)業(yè)務(wù)指引》（上證發(fā)〔2017〕28號(hào)）等相關(guān)規(guī)定，制定本指南。
第二條 【產(chǎn)品定義】 本指南所稱PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持證券，是指證券公司、基金管理公司子公司作為管理人，通過(guò)設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（以下簡(jiǎn)稱“專項(xiàng)計(jì)劃”）開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，以PPP項(xiàng)目收益權(quán)、PPP項(xiàng)目資產(chǎn)、PPP項(xiàng)目公司股權(quán)等為基礎(chǔ)資產(chǎn)或基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流來(lái)源所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。
PPP項(xiàng)目收益權(quán)是在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域開展政府和社會(huì)資本合作過(guò)程中，社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）與政府方簽訂PPP項(xiàng)目合同等協(xié)議，投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、提供相關(guān)公共產(chǎn)品或服務(wù)，并依據(jù)合同和有關(guān)規(guī)定享有的取得相應(yīng)收益的權(quán)利，包括收費(fèi)權(quán)、收益權(quán)、合同債權(quán)等。PPP項(xiàng)目收益主要表現(xiàn)形式為使用者付費(fèi)、政府付費(fèi)或可行性缺口補(bǔ)助等。
PPP項(xiàng)目資產(chǎn)是在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域開展政府和社會(huì)資本合作過(guò)程中，社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）與政府方簽訂PPP項(xiàng)目合同等協(xié)議，并依據(jù)合同和有關(guān)規(guī)定享有所有權(quán)或用益物權(quán)的項(xiàng)目設(shè)施或其他資產(chǎn)，包括項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)所需的動(dòng)產(chǎn)（機(jī)器、設(shè)備等）、不動(dòng)產(chǎn)（土地使用權(quán)、廠房、管道等）等。
PPP項(xiàng)目公司股權(quán)是在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域開展政府和社會(huì)資本合作過(guò)程中，社會(huì)資本方出資組建項(xiàng)目公司開展PPP項(xiàng)目的實(shí)施，并依據(jù)股東協(xié)議和項(xiàng)目公司章程等享有的資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利。
第三條 【適用范圍】 本指南適用于社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）作為原始權(quán)益人的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持證券在上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“本所”）掛牌轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)。在《國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)關(guān)于開展政府和社會(huì)資本合作的指導(dǎo)意見》（發(fā)改投資〔2014〕2724號(hào)）及《關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)金〔2014〕76號(hào)）發(fā)布以前已按照PPP模式實(shí)施并事先明確約定收益規(guī)則的項(xiàng)目開展資產(chǎn)證券化，以及其他PPP項(xiàng)目主要參與方，如提供融資的融資方、承包商等，以與PPP項(xiàng)目相關(guān)的基礎(chǔ)資產(chǎn)或基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流來(lái)源開展資產(chǎn)證券化，申請(qǐng)?jiān)诒舅鶔炫频模瑓⒄毡局改蠄?zhí)行。
第四條 【基礎(chǔ)資產(chǎn)合格標(biāo)準(zhǔn)-PPP項(xiàng)目收益權(quán)】 社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）以PPP項(xiàng)目收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展證券化，原始權(quán)益人初始入池和后續(xù)循環(huán)購(gòu)買入池（如有）的基礎(chǔ)資產(chǎn)在基準(zhǔn)日、專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立日和循環(huán)購(gòu)買日（如有）除滿足基礎(chǔ)資產(chǎn)合格標(biāo)準(zhǔn)的一般要求外，還需要符合以下特別要求：
1.PPP項(xiàng)目已按規(guī)定完成PPP項(xiàng)目實(shí)施方案評(píng)審以及必要的審批、核準(zhǔn)或備案等相關(guān)手續(xù)，社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）與政府方已簽訂有效的PPP項(xiàng)目合同；在能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、市政工程等特定領(lǐng)域需要政府實(shí)施特許經(jīng)營(yíng)的，已按規(guī)定完成特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目實(shí)施方案審定，特許經(jīng)營(yíng)者與政府方已簽訂有效的特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議。
2.PPP項(xiàng)目涉及新建或存量項(xiàng)目改建、依據(jù)項(xiàng)目合同約定在項(xiàng)目建成并開始運(yùn)營(yíng)后才獲得相關(guān)付費(fèi)的，社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）應(yīng)完成項(xiàng)目建設(shè)或改建，按相關(guān)規(guī)定或合同約定經(jīng)驗(yàn)收或政府方認(rèn)可，并開始運(yùn)營(yíng)，有權(quán)按照規(guī)定或約定獲得收益。
3.PPP項(xiàng)目合同、融資合同未對(duì)社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目收益權(quán)作出限制性約定，或社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）已滿足解除限制性約定的條件。
4.PPP項(xiàng)目收益權(quán)相關(guān)的項(xiàng)目付費(fèi)或收益情況在PPP合同及相關(guān)協(xié)議中有明確、清晰的約定。政府付費(fèi)模式下，政府付費(fèi)應(yīng)納入本級(jí)或本級(jí)以上政府財(cái)政預(yù)算、政府財(cái)政規(guī)劃。可行性缺口補(bǔ)助模式下，可行性缺口補(bǔ)助涉及使用財(cái)政資金、政府投資資金的，應(yīng)納入本級(jí)或本級(jí)以上政府財(cái)政預(yù)算、政府財(cái)政規(guī)劃。
5.PPP項(xiàng)目資產(chǎn)或收益權(quán)未設(shè)定抵押、質(zhì)押等權(quán)利負(fù)擔(dān)。已經(jīng)設(shè)有抵押、質(zhì)押等權(quán)利負(fù)擔(dān)的，通過(guò)專項(xiàng)計(jì)劃安排能夠予以解除，如償還相關(guān)融資、取得相關(guān)融資方解除抵押、質(zhì)押的同意等。
6.社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）與政府方不存在因PPP項(xiàng)目合同的重大違約、不可抗力因素影響項(xiàng)目持續(xù)建設(shè)運(yùn)營(yíng)，或?qū)е赂顿M(fèi)機(jī)制重大調(diào)整等情形；也不存在因PPP項(xiàng)目合同或相關(guān)合同及其他重大糾紛而影響項(xiàng)目持續(xù)建設(shè)運(yùn)營(yíng)，或可能導(dǎo)致付費(fèi)機(jī)制重大調(diào)整的協(xié)商、調(diào)解、仲裁或訴訟等情形。
7. PPP項(xiàng)目不得存在政府方違規(guī)提供擔(dān)保，或政府方采用固定回報(bào)、回購(gòu)安排、明股實(shí)債等方式進(jìn)行變相債務(wù)融資情形。
8.PPP項(xiàng)目合同到期日應(yīng)不早于資產(chǎn)支持證券的最晚到期日。
9.相關(guān)主管部門以及本所確定的其他標(biāo)準(zhǔn)。
第五條 【建設(shè)期PPP項(xiàng)目收益權(quán)資產(chǎn)證券化的特殊規(guī)定】 PPP項(xiàng)目公司依據(jù)項(xiàng)目合同約定在項(xiàng)目建設(shè)期即開始獲得相關(guān)付費(fèi)的，可探索在項(xiàng)目建設(shè)期以未來(lái)收益作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，并合理設(shè)置資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模。
第六條 【基礎(chǔ)資產(chǎn)合格標(biāo)準(zhǔn)-PPP項(xiàng)目資產(chǎn)】社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）以PPP項(xiàng)目資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展證券化，除符合第四條關(guān)于PPP項(xiàng)目收益權(quán)的合格標(biāo)準(zhǔn)外，還需符合以下要求：
1.PPP項(xiàng)目合同等約定社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）擁有PPP項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)或用益物權(quán)，且該等資產(chǎn)可依法轉(zhuǎn)讓。
2.PPP項(xiàng)目已經(jīng)建成并開始運(yùn)營(yíng)。
3.PPP項(xiàng)目合同、融資合同等不存在社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目資產(chǎn)的限制性約定，或已滿足解除限制性約定的條件。
4.社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）以PPP項(xiàng)目資產(chǎn)開展證券化，應(yīng)繼續(xù)履行項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)責(zé)任，或重新確定履行項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)責(zé)任的主體并經(jīng)政府方等認(rèn)可，確保不得影響基礎(chǔ)設(shè)施的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)或公共服務(wù)供給的持續(xù)性和穩(wěn)定性。
第七條 【基礎(chǔ)資產(chǎn)合格標(biāo)準(zhǔn)-PPP項(xiàng)目公司股權(quán)】社會(huì)資本方以PPP項(xiàng)目公司股權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展證券化，除符合上述PPP項(xiàng)目收益權(quán)的合格標(biāo)準(zhǔn)外，還需符合以下要求：
1.PPP項(xiàng)目合同、項(xiàng)目公司股東協(xié)議或公司章程等對(duì)項(xiàng)目公司股東轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押項(xiàng)目公司股權(quán)及轉(zhuǎn)讓的受讓方?jīng)]有限制性約定，或已滿足解除限制性約定的條件。
2.PPP項(xiàng)目已經(jīng)建成。
3.PPP項(xiàng)目公司股東協(xié)議、公司章程等對(duì)項(xiàng)目公司股權(quán)股息分配的來(lái)源、分配比例、時(shí)間、程序、影響因素等，作出了明確約定。
4.PPP項(xiàng)目公司股權(quán)股息分配來(lái)源于PPP項(xiàng)目收益或其他收益的，相關(guān)收益權(quán)不存在被轉(zhuǎn)讓的情形，且沒有被設(shè)定質(zhì)押等權(quán)利負(fù)擔(dān)。相關(guān)收益權(quán)已經(jīng)設(shè)有質(zhì)押等權(quán)利負(fù)擔(dān)的，應(yīng)通過(guò)專項(xiàng)計(jì)劃安排予以解除，如回購(gòu)收益權(quán)、償還相關(guān)融資、取得相關(guān)融資方解除質(zhì)押的同意等。
5.PPP項(xiàng)目公司控股股東以項(xiàng)目公司股權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券的規(guī)模不得超過(guò)其持有股權(quán)帶來(lái)的現(xiàn)金流現(xiàn)值的50%；其他股東發(fā)行規(guī)模不得超過(guò)其持有股權(quán)帶來(lái)的現(xiàn)金流現(xiàn)值的70%。
6.PPP項(xiàng)目公司控股股東以持有的項(xiàng)目公司股權(quán)發(fā)行資產(chǎn)支持證券，不得改變對(duì)項(xiàng)目公司的實(shí)際控制權(quán)和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)責(zé)任，不得影響基礎(chǔ)設(shè)施的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)或公共服務(wù)供給的持續(xù)性和穩(wěn)定性。
第八條 【原始權(quán)益人的特別要求】社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）應(yīng)具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，內(nèi)部控制制度健全，最近三年未發(fā)生重大違約或虛假信息披露，無(wú)不良信用記錄。
第九條 【優(yōu)先鼓勵(lì)的項(xiàng)目】鼓勵(lì)社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）開展下列PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化：
1.行業(yè)龍頭企業(yè)作為社會(huì)資本方參與建設(shè)運(yùn)營(yíng)；
2.雄安新區(qū)和京津冀協(xié)同發(fā)展、“一帶一路”建設(shè)、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)以及新一輪?wèn)|北地區(qū)等老工業(yè)基地振興等符合國(guó)家戰(zhàn)略的項(xiàng)目；
3.水務(wù)、環(huán)境保護(hù)、交通運(yùn)輸?shù)仁袌?chǎng)化程度較高、公共服務(wù)需求穩(wěn)定、現(xiàn)金流可預(yù)測(cè)性較強(qiáng)的行業(yè)項(xiàng)目；
4.項(xiàng)目所在地政府償付能力較好、信用水平較高、嚴(yán)格履行PPP項(xiàng)目財(cái)政管理要求；
5.其他具有穩(wěn)定投資收益和良好社會(huì)效益的示范項(xiàng)目。
社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）可以以其建設(shè)運(yùn)營(yíng)的多個(gè)PPP項(xiàng)目中具有同質(zhì)性的基礎(chǔ)資產(chǎn)組成基礎(chǔ)資產(chǎn)池開展證券化；可以將綜合性PPP項(xiàng)目中權(quán)屬清晰、現(xiàn)金流獨(dú)立的部分子項(xiàng)目資產(chǎn)單獨(dú)開展證券化。
本所對(duì)PPP項(xiàng)目主管部門推薦的項(xiàng)目和中國(guó)政企合作支持基金投資的項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化建立受理、審核綠色通道，專人專崗負(fù)責(zé)，提高受理、審核、掛牌的工作效率。
第十條 【解釋權(quán)】本指南為開放性指南，將根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展情況不定期修訂并發(fā)布更新版本。本所對(duì)本指南保留最終解釋權(quán)。
第十一條 【生效時(shí)間】本指南自發(fā)布之日起施行。
名詞解釋：
政府和社會(huì)資本合作（Public-Private Partnerships，簡(jiǎn)稱PPP），是指政府采取競(jìng)爭(zhēng)性方式擇優(yōu)選擇具有投資、運(yùn)營(yíng)管理能力的社會(huì)資本方，雙方按照平等協(xié)商原則訂立合同，明確責(zé)權(quán)利關(guān)系，由社會(huì)資本方提供公共產(chǎn)品或服務(wù)，政府向社會(huì)資本方支付相應(yīng)對(duì)價(jià)，社會(huì)資本方獲得合理收益的合作模式。PPP采取建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-移交（BOT）、建設(shè)-擁有-運(yùn)營(yíng)（BOO）、建設(shè)－擁有－運(yùn)營(yíng)－移交（BOOT）、轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營(yíng)-移交（TOT）、改建-運(yùn)營(yíng)-移交（ROT）、委托運(yùn)營(yíng)（O＆M）等運(yùn)營(yíng)方式。
政府方，是指組織實(shí)施PPP項(xiàng)目并代表政府簽署PPP項(xiàng)目合同的政府及其所屬部門或事業(yè)單位。
社會(huì)資本方，是指依法設(shè)立且有效存續(xù)的具有法人資格的企業(yè)，包括國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、外國(guó)企業(yè)、外商投資企業(yè)、混合所有制企業(yè)，原則上不包括本級(jí)政府所屬融資平臺(tái)公司。社會(huì)資本方是PPP項(xiàng)目的實(shí)際投資人，實(shí)踐中，社會(huì)資本方通常不會(huì)直接作為PPP項(xiàng)目的實(shí)施主體，而會(huì)專門針對(duì)該項(xiàng)目成立項(xiàng)目公司，作為PPP項(xiàng)目合同及項(xiàng)目其他相關(guān)合同的簽約主體，負(fù)責(zé)項(xiàng)目具體實(shí)施。
項(xiàng)目公司，是依法設(shè)立的自主運(yùn)營(yíng)、自負(fù)盈虧的具有獨(dú)立法人資格的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。項(xiàng)目公司可以由社會(huì)資本方（可以是一家企業(yè)，也可以是多家企業(yè)組成的聯(lián)合體）出資設(shè)立，也可以由政府和社會(huì)資本方共同出資設(shè)立。
PPP項(xiàng)目合同，是指政府方與社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）依法就PPP項(xiàng)目合作所訂立的合同，是政府方與社會(huì)資本方之間合理分配項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，明確雙方權(quán)利義務(wù)關(guān)系以及PPP項(xiàng)目的交易結(jié)構(gòu)，以保障雙方能夠依據(jù)合同約定合理主張權(quán)利，妥善履行義務(wù)，確保項(xiàng)目全生命周期內(nèi)的順利實(shí)施的相關(guān)安排。PPP項(xiàng)目合同是PPP整個(gè)合同體系的基礎(chǔ)和核心。
使用者付費(fèi)（User Charges），是指由最終消費(fèi)用戶直接付費(fèi)購(gòu)買公共產(chǎn)品和服務(wù)。社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）直接從最終用戶處收取費(fèi)用，以回收項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)成本并獲得合理收益。
政府付費(fèi)（Government Payment），是指政府方直接付費(fèi)購(gòu)買公共產(chǎn)品和服務(wù)，政府方可以依據(jù)項(xiàng)目設(shè)施的可用性、產(chǎn)品或服務(wù)的使用量以及質(zhì)量向項(xiàng)目公司付費(fèi)。
可行性缺口補(bǔ)助（Viability Gap Funding），是指使用者付費(fèi)不足以滿足社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）成本回收和合理回報(bào)時(shí)，由政府方給予一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助，以彌補(bǔ)使用者付費(fèi)之外的缺口部分。可行性缺口補(bǔ)助的形式可能包括土地劃撥、投資入股、投資補(bǔ)助、價(jià)格補(bǔ)貼、優(yōu)惠貸款、貸款貼息、放棄分紅權(quán)、授予項(xiàng)目相關(guān)開發(fā)收益權(quán)等其中的一種或多種。
可用性付費(fèi)（Availability Payment），是指政府方依據(jù)社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）所提供的項(xiàng)目設(shè)施或服務(wù)是否符合合同約定的標(biāo)準(zhǔn)和要求來(lái)付費(fèi)。
使用量付費(fèi)（Usage Payment），是指政府方依據(jù)社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）所提供的項(xiàng)目設(shè)施或服務(wù)的實(shí)際使用量來(lái)付費(fèi)。
績(jī)效付費(fèi)（Performance Payment），是指政府方依據(jù)社會(huì)資本方（項(xiàng)目公司）所提供的公共產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量付費(fèi)。通常政府方與項(xiàng)目公司會(huì)明確約定項(xiàng)目的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)，并將政府付費(fèi)與項(xiàng)目公司的績(jī)效表現(xiàn)掛鉤。